Ανάκαμψη από το ναδίρ: Θα καταφέρει η TUI να αποπληρώσει τα χρέη και να εκτοξευθεί;
Τα ξενοδοχεία, τα πλοία και οι εκδρομές απέφεραν στην TUI για το τελευταίο ολοκληρωμένο έτος 1.283 εκατομμύρια ευρώ, τα ταξιδιωτικά γραφεία με ιδιόκτητα αεροσκάφη 200 εκατομμύρια - και στο μόλις ολοκληρωθέν τρίμηνο ζημία. Η μετοχή κοστίζει περίπου πεντέμισι φορές τα κέρδη και κανείς δεν ενδιαφέρεται. Η απάντηση στο γιατί δεν βρίσκεται στους αριθμούς του τελευταίου τριμήνου, αλλά σε αυτό που κρατά ενωμένα τα δύο μισά της εταιρείας.
Βασικά σημεία
Το λειτουργικό κέρδος υπολείπεται κατά 41 εκατομμύρια ευρώ της μέσης εκτίμησης των αναλυτών, η μετοχή έκλεισε μόλις ένα τοις εκατό χαμηλότερα.
Ο τομέας ξενοδοχείων, πλοίων και εκδρομών κέρδισε πέρυσι 1.283 εκατομμύρια ευρώ, τα ταξιδιωτικά γραφεία με αεροσκάφη 200 εκατομμύρια.
Για να ισχύει καθόλου η φετινή πρόβλεψη, το τελευταίο τρίμηνο πρέπει να αποφέρει τουλάχιστον 977 εκατομμύρια ευρώ λειτουργικό κέρδος.
Στη σημερινή τιμή, η αγορά πληρώνει για ξενοδοχεία, πλοία και εκδρομές ακριβώς πενταπλάσιο του λειτουργικού κέρδους τους.
Οι κρατήσεις των τελευταίων τεσσάρων εβδομάδων είναι 7% πάνω από πέρυσι, αν και το καλοκαίρι στο σύνολό του υστερεί κατά έξι τοις εκατό.
Την Τετάρτη 12 Αυγούστου το πρωί, τα νούμερα του γερμανικού ταξιδιωτικού ομίλου TUI $TUI1.DE έμοιαζαν ακριβώς με αυτό που φοβόταν η αγορά. Έσοδα για το τρίτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 5,82 δισεκατομμύρια ευρώ, 6,1% λιγότερα από πέρυσι. Λειτουργικό κέρδος 233,8 εκατομμύρια ευρώ έναντι 320,6 εκατομμυρίων πέρυσι. Η αγορά ανέμενε έσοδα γύρω στα έξι δισεκατομμύρια και λειτουργικό κέρδος γύρω στα 275 εκατομμύρια. Αμφότερα χάθηκαν, το δεύτερο σημαντικά.
Η μετοχή αντέδρασε με πτώση, κάποια στιγμή ήταν 3,7% χαμηλότερα. Μέχρι το τέλος της ημέρας όμως το μεγαλύτερο μέρος της απώλειας εξαλείφθηκε και έκλεισε στα 7,28 ευρώ, δηλαδή 1,1% κάτω από το κλείσιμο της Τρίτης. Από την αρχή του έτους είναι περίπου 18% στο μείον και περίπου 24% κάτω από το υψηλό του Φεβρουαρίου των 9,56 ευρώ.
Αυτό αξίζει προσοχής. Το λειτουργικό κέρδος έχασε την εκτίμηση κατά δεκαπέντε τοις εκατό και η μετοχή υποχώρησε κατά ένα. Η αγορά είχε ήδη προεξοφλήσει το κακό τρίμηνο ή έψαχνε το ουσιώδες αλλού.
Η TUI είναι εταιρεία που τα τελευταία τρία χρόνια διχάζεται. Το ένα μισό - ξενοδοχεία, κρουαζιερόπλοια και πώληση εκδρομών σε προορισμούς - αναπτύσσεται, αυξάνει τιμές και σπάει ρεκόρ. Το δεύτερο, το αρχικό, από το οποίο πήρε το όνομά της η εταιρεία, δηλαδή ταξιδιωτικά γραφεία και ιδιόκτητος αεροπορικός στόλος, συρρικνώνεται δεύτερη συνεχή χρονιά. Πέρυσι το κέρδος του μειώθηκε κατά ένα τρίτο. Φέτος, στο τρίμηνο που ξεκινά η σεζόν, είναι ζημιογόνο.
Όταν το ένα μισό της εταιρείας συμπεριφέρεται ως επιχείρηση ανάπτυξης και το άλλο ως επιχείρηση σε ύφεση, η τιμή της μετοχής ακολουθεί το χειρότερο από τα δύο. Το ερώτημα για τον επενδυτή δεν είναι αν η TUI είναι φθηνή - αυτό είναι προφανές με την πρώτη ματιά. Είναι αν είναι φθηνή δικαίως.